10月12日晚间，国恩股份宣布拟以15.04亿元现金收购四川中氟能80%股权。这笔瞄准高纯电子特气赛道的重磅并购，却因超200%的高溢价在二级市场遭遇“用脚投票”，导致公司A股跌停、H股重挫。
15亿高溢价跨界电子特气！国恩 – 气体行业配图
**标的成立仅四年，业绩迎爆发期**
四川中氟能位于四川雅安，由氟化工资深人士赖明贵于2022年创办。公司核心产品涵盖六氟化硫、四氟化碳和三氟化氮等电子特气，广泛应用于显示面板、先进制造等硬科技领域。虽然成立仅四年，但公司业绩增长迅猛，2025年及2026年前7个月净利润分别达7121万元和6591万元。交易对方承诺，标的公司2026至2028年累计净利润不低于4亿元。
15亿高溢价跨界电子特气！国恩 – 气体行业配图
**超200%高溢价引发市场担忧**
公告显示，四川中氟能评估增值率高达200.07%。值得注意的是，公司相关专利尚在申请阶段，核心技术多依托工艺诀窍。在当前特气行业面临产能扩张与激烈竞争的背景下，技术失密与知识产权纠纷风险成为投资者担忧的焦点。
**跨界布局遇冷，A+H股双双大跌**
国恩股份此次收购旨在切入高壁垒、高附加值的电子特气领域，以期与现有化工新材料业务形成周期互补。然而，资本市场对此次高溢价跨界并不买账。10月13日，国恩股份A股封死跌停，H股同步大跌超16%。
**行业观察：特气赛道机遇与风险并存**
电子特气被誉为工业“血液”，近年来在半导体和新能源需求驱动下备受资本青睐。但随着大量资金涌入，行业正面临产能过剩与技术迭代的双重考验。国恩股份此次并购遇冷，折射出市场对特气项目高估值溢价的审慎态度。对于跨界企业而言，如何跨越技术壁垒、实现投后有效整合，将是决定这笔15亿投资成败的关键。
