云天化发布公告，全资子公司重庆云天化天聚新材料有限公司拟投资18.57亿元，在重庆市长寿区经济技术开发区建设10万吨/年高端共聚甲醛树脂项目。项目预计2026年12月开工，建设内容包括10万吨/年共聚甲醛主装置、2套24万吨/年甲醛装置、400吨/年甲缩醛装置及100吨/年催化剂装置。
这是一次“逆势”扩产——过去不到两年，聚甲醛价格已从高点跌去超过三分之一。
一、18.57亿：自有资金5.57亿，银行贷款补足
本次投资中，云天化以自有资金投入约5.57亿元（占30%），剩余部分通过银行贷款解决。项目已获公司第十届董事会第十六次临时会议全票审议通过，尚需提交股东大会审议。
云天化目前拥有共聚甲醛产能9万吨/年，在国内聚甲醛市场占有率约15%，在国产聚甲醛市场占有率高达25%，稳居行业第一梯队。现有产品已完成汽车、电子行业主流客户认证，覆盖新能源汽车、精密电子电器、医用精密器械等高附加值中高端赛道。此次扩产目标直指汽车、新能源电子、精密装备等高端应用领域的进口替代。
二、价格“滑铁卢”：15000元/吨跌至9255元/吨
反倾销政策为国产聚甲醛提供了保护屏障——自2025年5月19日起，商务部对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收3.8%至74.9%不等的反倾销税，实施期限5年。其中，美国泰科纳聚合物公司被裁定的幅度高达74.9%。此前对韩国、泰国、马来西亚的反倾销税也在延续。
但政策红利并未能阻止价格的下滑。2024年年初，聚甲醛价格尚在约15000元/吨的高位。2024年全年均价已降至11566元/吨。2025年，云天化聚甲醛实现营收11.26亿元，均价进一步跌至9709.95元/吨，毛利率23.38%。到了2026年第一季度，均价已跌至9255元/吨。
不到两年时间，价格跌幅超过三分之一。即便满产满销——2025年产量11.52万吨、销量11.60万吨——仍陷入“量增价跌”的困局。
三、产能“堰塞湖”：151万吨规划产能压顶
更值得警惕的是，聚甲醛行业正面临前所未有的产能集中释放。行业机构统计，当前国内在建、规划及已投产聚甲醛产能合计已达151万吨/年，有效产能约78万吨/年，而国内聚甲醛表观消费量超86万吨，2025年全年实际需求量约为95万吨。
近期多套大型装置正在加速落地。利华益集团8万吨/年聚甲醛项目已完成主体工程，为国内单套产能最大装置，计划2026年10月投产。新疆新业能源6万吨/年二期项目完成核心塔器吊装，一期4万吨已投产，全部达产后总产能将达10万吨/年，成为西北最大聚甲醛生产基地。
2025年12月，云天化天聚新材、开封龙宇、国能宁煤、唐山中浩、兖矿鲁南化工等10家行业头部企业联合签署了《关于促进聚甲醛行业健康发展的倡议书》。倡议书的核心诉求直白而现实：规范市场报价、理性规划新增产能、加大高端产品研发。
在反倾销政策撑起的价格保护伞下，云天化选择了扩产。但151万吨的产能规划与86万吨的需求之间，是一条正在收窄的通道。当高端牌号尚未放量，通用牌号已率先“内卷”，这笔18.57亿元的押注能否如期兑现回报，将取决于云天化能否在价格触底之前，率先完成从“国产替代”到“高端引领”的跨越。
