一脚踩下去，亚洲烯烃市场的供应天平骤然偏转。
2026年6月3日，台塑石化烯烃事业部正式发布通知，解除此前生效的不可抗力条款，旗下烯烃裂解装置已实现满负荷恢复生产。此举对于东亚及整个亚洲石化产业链而言，如同一声即将响彻整个化工业界的警钟——市场供需的天平将从短缺转向过剩。
这一切始于今年3月。自2026年3月9日起，台塑石化宣布麦寮烯烃裂解装置遭遇不可抗力。由于公司约三分之二的石脑油依赖中东进口，霍尔木兹海峡航运受阻后，原料到港中断，生产随即受限。这套装置乙烯年产能高达293万吨、丙烯年产能243万吨，受限期间开工率一度跌至32%至50%之间。上游传导效应急速扩散，企业下游PE、PP、PVC、苯乙烯等产品同步触发供应不可抗力，亚洲烯烃及塑料原料现货价格阶段性走高，国内进口塑胶原料货源持续偏紧。
今年2月28日美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡运输受阻，原订3月到港的轻油原料出现延迟风险。台塑化于3月9日发布不可抗力声明，并持续与供应商确认交运情况。至3月16日，确认有13.4万吨轻油无法如期交付，导致原料供应出现缺口，公司被迫于3月24日再关停烯烃三厂，产能降至仅维持一套乙烯厂运转。
一、从“掐断”到“满产”，变化在数周内完成
随着中东航道通航逐步恢复，石脑油运输船货陆续抵港，台塑石化启动分阶段提产工作。装置自5月中下旬开始逐步提升运行负荷，6月初整套烯烃裂解装置已恢复满产，乙烯、丙烯外销长约履约及现货出货全面回归正常。
产能的释放远不止于裂解环节。企业配套的苯、甲苯、对二甲苯等芳香烃装置，以及132万吨/年苯乙烯装置同步解除限产，化纤原料供应紧张的局面得到有效缓解。从原料到中间体，再到终端产品，整条供应链的闸门同时打开。
在装置全线回归的同时，原料端价格也正在同步回落。截至6月5日，CFR日本石脑油报价737.5美元/吨，较上一工作日下跌35美元/吨。新加坡市场方面，石脑油现货评估价已降至每桶约83.27美元。石脑油价格同步回落，放大了上游供给复苏对价格的利空影响。
二、市场供需：从短缺到过剩，转折点已至
供应端放量，价格迅速作出响应。
- 乙烯： 亚洲乙烯供应量增加，区域现货价格承压下行。CFR东南亚乙烯报价6月4日为1101美元/吨，随后6月5日进一步下跌至约950美元/吨，一周内跌幅明显。台塑PE产品外销货源持续增多，国内进口PE到货量上升，进一步压制国产PE价格上行空间，市场现货高位开始回落。
- 丙烯： 叠加国内多套PDH装置集中重启，亚洲丙烯供应由紧转松。进口PP货源补充到位后，市场涨价动力消退，产品基差逐步走低。截至6月4日，FOB韩国丙烯报价1131美元/吨，近一周已下跌4.2%。6月5日报价进一步下探至1105-1115美元/吨区间。
- 下游塑料原料： 供应端的全面释放对PE、PP等产品形成直接压制。6月初以来PE价格指数高位回落，截止6月8日，PE价格指数在9221，较月初的9429回落2.21%。PP华东市场拉丝主流价报9771元/吨，市场虽在石化稳价及局部检修支撑下波动，但进口货源补充到位后，推涨动力已明显消退。台塑百万吨级苯乙烯产能全面释放，快速填补了此前亚洲市场供应缺口，带动苯乙烯及下游EPS成本下行。截至6月4日，苯乙烯大陆CFR报价已跌至1161美元/吨，跌破近2个月低点；韩国FOB苯价格跌破千元大关至991美元/吨。
业内分析指出，现阶段台塑石化叠加韩国YNCC、新加坡等地裂解装置集中复产，亚洲烯烃市场已正式从供应紧缺转向供应宽松。叠加石脑油价格同步回落，产业链整体生产成本下移，成为当前市场主要利空因素。
三、格局重塑：台塑石化产能回归后的连锁效应
台塑石化全面复工的意义，并非企业层面的一纸公告那么简单——它标志着整个亚洲烯烃及塑料原料供应格局正在发生根本性变化。
乙烯和丙烯是下游PE、PP、PVC、苯乙烯、ABS、EPS等产品的核心基础原料。台塑石化裂解装置停产的3个月里，亚洲市场经历了一轮长达90天的供应紧缩与价格冲高；而眼下，293万吨乙烯和243万吨丙烯的产能同时释放，将以每日数千吨的量级持续冲击现货市场，对整个产业链的价格体系形成系统性下压。
虽然在6月初全面复产前，台塑已通过适度提负荷逐步放量（5月中下旬起负荷阶梯式上调），6月初全面满产标志着价格利空或尚未完全在市场中释放完毕。叠加石脑油价格（新加坡约83美元/桶、CFR日本约737美元/吨）持续偏弱运行，对上游原料价格支撑薄弱，为相关产品价格中枢进一步下移预留了空间。不过，下游塑料制品刚需保持平稳，国内部分炼化装置进入例行检修阶段，将对价格形成一定支撑，预计相关产品价格大幅下跌空间有限，整体将呈现震荡偏弱走势。
货源流通层面，台塑相关进口原料正不断运往国内华东、华南市场，贸易商补货积极性提升，也使得国产塑胶原料在价格竞争中面临一定压力。
四、价格之外：进口激增与国内竞争的双重挤压
台塑石化产能回归对亚洲市场的深层影响，不仅仅停留在价格数据的变化上——它正在重塑整个产业链的利润分配格局。
此前因裂解装置低负荷运行，台塑的石脑油采购量显著收缩，对亚洲石脑油市场形成需求端压制。而眼下，随着裂解装置满产，石脑油采购量将快速回升，这反过来又会对石脑油价格形成托底效应。从期货到现货，从原料到制品，整个石化产业链的价格逻辑正在被重新编写。
从今年1月传出无限期关停一号裂解装置的消息至今，台塑石的资产调整与产能优化只用了不到半年的时间。而“关停—低负荷—提升—满产”这一系列动作之所以能在短短3个月内完成逆转，关键在于船舶航线与原料物流在5月中旬重归正轨。
对下游加工企业而言，台塑烯烃的全面复产意味着原材料议价空间正在重新扩大。从3月不可抗力下的现货一货难求，到6月初进口货源加速流入华东、华南港口，贸易商手中的库存正在快速重建。国产塑胶原料厂商将在未来数月面临进口货源的持续竞争压力，成本控制能力与差异化产品布局将成为决定其利润空间的核心变量。
这场始于霍尔木兹海峡的原料切断，最终以台塑石化产能的全线回归告一段落。但对于亚洲乙烯、丙烯及塑胶原料市场而言，真正的市场博弈才刚刚进入下半场——供应宽松的预期已经形成，价格的下行周期与国内厂商的成本淘汰赛，才刚刚拉开序幕。
