一份定价文件的公布，折射出全球油市正在经历一场深刻的供需背离。
2026年6月8日至9日，沙特阿美陆续公布了7月份出口至亚洲、欧洲和美国的原油官方售价。阿拉伯轻质原油7月销往亚洲的价格，较阿曼/迪拜基准溢价9.50美元/桶，较6月的15.50美元下调了6美元，降幅超出市场普遍预期的5美元。销往西北欧和地中海的价格较ICE布伦特基准下调10美元/桶，销往美国的价格较ASCI基准下调2美元/桶。
这是沙特连续第二个月下调官方售价。背后是需求侧的压力：亚洲炼油商采购降温，中国主营炼厂开工率约67%，山东地炼开工率仅51%；欧洲炼油利润因消费疲软大幅收窄。沙特将7月定价进一步压低，试图以此对冲需求下行的冲击，阻止市场份额被其他产油国蚕食。
矛盾的是，这种价格让利在正常情况下本应是过剩压力下的应对之举，当前油市却正在经历严重的供应紧张。高盛数据显示，全球原油库存已跌破“百日安全警戒线”——从4月底的101天降至5月底的98天。IEA数据显示，今年3月至5月间全球石油库存已下降超过2.5亿桶，正以创纪录速度消耗。同期全球供应量下降约390万桶/日，全年石油赤字达178万桶/日（据行业机构测算）。
供应中断的根本原因在于霍尔木兹海峡的实际关闭。 海湾国家石油日产量较战前水平低1440万桶。长达两个多月的中断已导致部分油井被迫关停，长时间关停将导致部分产能出现永久性损失。
欧佩克+主要产油国7月日均增产18.8万桶，至此已连续四个月增产。但阿联酋已于5月1日正式退出欧佩克+，不再受集体减产配额约束。该国拥有每天接近480万桶的原油产能，但长期被限制在约340万桶。面对海峡中断造成的大范围供应缺口，增产本身就带有“亡羊补牢”的意味——缺口远非18.8万桶所能弥补。剩下的可自由调配产能主要集中在中东，但绝大多数海湾油田的日产量已受制于物理极限，增长空间非常有限。
这一局面意味着：在全球库存跌破“警戒线”、供应中断持续的情况下，沙特却在带头降价。这更多是延续此前高溢价路径定下的价格基调，叠加需求降温信号后作出的调价操作——本质上是对前期异常高溢价的消化，而非对中期供应紧张格局的核心定价逻辑改变。
据外媒调查，炼油商和交易员此前普遍预计7月OSP降幅在每桶5美元左右，最终6美元的降幅略超市场预期。但核心风险正从“高油价抑制需求”转向“库存见底触发抢购”。据机构推演，若封锁持续到6月下旬至7月，全球缓冲储备若耗尽，布伦特油价可能冲向130至150美元区间。国际能源署也警告，一旦库存跌破安全运营底线，各国或将掀起能源抢购潮。
一面是需求走弱的现实打压现货溢价，迫使沙特连续两月调降官方售价；另一面是库存断崖式下滑与海峡中断持续推动远月风险定价。二者之间的背离，恰是当前油市最真实的写照——价格信号与库存信号暂时处于错位窗口，而这扇窗口正在以肉眼可见的速度收窄。
三季度通常是全球炼厂结束春季检修、加工量提升的传统消费旺季。届时，任何需求端的小幅回暖都可能在紧绷的供应底板上被放大数倍。如果这扇错位窗口在7月、8月关不上，那么2026年下半年油市的叙事主线，将被从“沙特降了几美元”迅速改写为“谁还能拿出足够的原油”。
