据多家光伏龙头企业最新公告，2025 年上半年行业遭遇集体业绩预亏，通威股份、TCL 中环、隆基绿能、晶澳科技等头部企业亏损额从 24 亿元至 52 亿元不等。这一现象反映出光伏产业链供需失衡、价格竞争白热化的行业现状，同时也揭示了企业在政策调控与市场波动中的战略调整。
一、亏损规模与企业分化
通威股份以 49 亿至 52 亿元的预亏额居首，TCL 中环紧随其后预亏 40 亿至 45 亿元，两家企业亏损额较上年同期进一步扩大。隆基绿能虽仍预亏 24 亿至 28 亿元，但同比减亏幅度达 46.6%-54.22%，主要得益于 BC（背接触）组件产能快速增长及单位成本下降。晶澳科技上半年预亏 25 亿至 30 亿元，其中第二季度亏损环比收窄，显示出内部降本措施初见成效。
这种分化与企业技术路线选择密切相关。隆基绿能的 HPBC 2.0 组件已逐步投入市场，签单量快速增长，但行业整体价格跌破成本线导致 “增量不增收”。而通威、TCL 中环等企业因产能集中在传统 PERC 技术，在 N 型技术迭代中面临更大转型压力。
二、行业困境的深层原因
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价格战跌破成本线：多晶硅、硅片、组件等产品价格持续下行，部分环节价格已低于现金成本。以多晶硅为例，N 型复投料价格在 2025 年 6 月跌至 65 元 / 公斤，较 2024 年高点下跌超 70%。这种恶性竞争导致全产业链利润被压缩，隆基绿能等企业虽实现销量增长，但营收反因价格跌幅更大而下降。
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库存减值压力剧增：截至 2025 年 6 月底，主要企业硅料库存周转天数普遍超过 90 天，组件库存超过 60 天。通威股份等企业计提的存货跌价损失同比增加 30% 以上，直接拖累净利润。
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国际贸易政策冲击：美国对东南亚四国光伏产品征收最高 3521% 的惩罚性关税，导致中国企业通过东南亚 “借道出口” 的路径受阻。天合光能在泰国的组件关税高达 375.19%，被迫调整海外市场布局。这加剧了国内市场的竞争压力，进一步压低产品价格。
三、政策调控与行业自救
面对行业危机，工信部等四部委于 7 月 7 日联合发文，明确提出治理低价竞争、推动落后产能退出的政策导向。具体措施包括：
- 产能管控：要求多晶硅、硅片环节开工率不超过 80%，组件环节不超过 75%，推动供需再平衡。
- 技术创新：设立 20 亿元专项基金支持 N 型电池、钙钛矿等先进技术研发，对采用 BC 技术的企业给予税收优惠。
- 市场引导：通过 “光伏 + 储能”、分布式电站等应用场景拓展，消化过剩产能。2025 年 1-5 月国内新增装机 197.85GW，但二季度招标量环比下降 82%，显示政策效果尚未完全显现。
企业层面，头部公司采取差异化策略应对危机：
- 隆基绿能加速 HPBC 2.0 组件产能替换，计划 2025 年 BC 组件出货占比达 30%，并目标在三季度实现盈亏平衡。
- 晶澳科技严格管控现金流，通过压缩资本开支、优化接单策略等方式，将第二季度亏损环比收窄 35%。
- 行业联盟：十大光伏玻璃厂商集体减产 30%，协鑫、通威等 6 家企业计划成立专项基金收并购存量产能，推动行业整合。
四、行业拐点与未来展望
随着政策调控与企业自救措施逐步落地，7 月以来产业链价格出现回暖迹象：多晶硅 N 型复投料价格环比上涨 6%，硅片价格止跌持平。行业普遍预期下半年将进入复苏通道：
- 供需再平衡：预计 2025 年全球光伏装机量达 550-600GW，国内需求占比维持 50%，中东非等新兴市场增速超 30%。
- 技术迭代红利：TOPCon、BC 等高效技术渗透率将从 2024 年的 35% 提升至 2025 年底的 60%，推动产品溢价回归。
- 企业分化加剧：具备技术领先性（如隆基 BC 组件）、成本控制能力（如晶澳单位成本下降 12%）和现金流优势（如天合光能维持 200 亿元资金储备）的企业，将在行业洗牌中占据先机。
值得注意的是，行业复苏仍面临不确定性：美国关税政策对东南亚产能的冲击尚未完全消化，国内电力市场化新政的具体实施细则仍待明确。但总体而言，经历上半年的深度调整后，光伏行业正从 “量增价跌” 的阵痛期向 “质升价稳” 的新阶段过渡。
