一、市场核心格局：均价微涨下的结构性分化
本周国内液氧市场呈现 “整体企稳、局部动荡” 的特征，全国均价在供需博弈中实现微幅上行，但区域间价格走势呈现显著分化。截至 10 月 23 日，全国液氧均价 416 元 / 吨，环比上涨 0.24%，同比涨幅达 6.39%。这一同比涨幅主要源于 2024 年同期市场基数较低（2024 年 10 月全国液氧均价仅 383 元 / 吨），而环比微涨则掩盖了区域间的剧烈波动 —— 华东地区受需求回暖驱动价格普遍上涨，西北则因库存高压出现深度回调，华南、西南等多数区域维持价格稳定，形成 “一涨一跌多平稳” 的格局。
从价格变动幅度看，区域差异尤为突出：华东地区上海、江苏、福建等市场高低端价格涨幅普遍达 40-80 元 / 吨，其中上海低端价格上涨 60 元 / 吨至 360 元 / 吨；西北地区陕西陕北高端价格暴跌 120 元 / 吨，跌至 280 元 / 吨；华北地区呈现 “东西分化”，河北多地上涨 20 元 / 吨，内蒙古则下跌 20-30 元 / 吨。这种分化格局既反映了液氧运输半径限制下的区域市场独立性，也凸显了不同区域下游产业景气度的差异。
二、供需两端驱动因素深度解析
（一）需求端：工业复苏不均引发区域差异
需求端的结构性分化是本周市场的核心驱动因素，而这一分化与宏观经济及下游产业景气度直接相关。9 月国内规模以上工业增加值同比增长 6.5%，远超预期的 5%，显示工业经济整体处于复苏通道，但制造业 PMI 仍位于 49.8 的荣枯线下方，表明制造业复苏力度不足，形成 “整体回暖但局部疲软” 的态势。
具体到细分领域与区域：华东地区受益于电子半导体、化工等产业的阶段性补货需求，价格实现显著上涨。作为国内半导体产业核心集聚区，华东地区 12 英寸晶圆厂密集投产带来的工业气体需求增量，虽主要指向超高纯特气，但也带动了基础工业气体的配套需求，叠加部分化工企业节前备货结束后的补库行为，共同支撑了价格上行。而西北地区以钢铁、煤化工等传统产业为主，本周钢厂需求持续一般，且煤化工企业开工率维持低位，导致液氧消化缓慢，库存压力不断累积。
值得注意的是，液氧核心下游钢铁行业尚未形成有效支撑。尽管 2024 年钢铁行业液氧需求量已达 420 万吨，且氢基直接还原铁（DRI）工艺推广带来长期增量预期，但短期钢厂效益未见明显改善，采购保持谨慎，仅华北部分钢厂的稳定需求支撑了局部价格。
（二）供应端：低开工与高库存的矛盾博弈
供应端呈现 “产能利用率低位运行但库存压力不减” 的矛盾特征。本周全国 245 家气体厂家空分产能利用率为 54.87%，环比微降 0.07 个百分点，同比上升 3.04%。这一数据反映出两个核心问题：一方面，同比产能利用率提升意味着行业供给能力有所释放，这与国产空分设备普及带来的产能扩张密切相关 —— 国产 10 万 Nm³/h 空分装置不仅投资成本较进口低 25%-30%，交付周期也缩短近一半，推动了行业产能增长；另一方面，环比微降及绝对利用率偏低，则显示企业在低利润压力下主动控制产出。
库存压力是当前供应端的主要痛点。国庆假期后，上游企业已普遍面临库存高压，虽计划通过检修缓解供应，但本周检修尚未大规模落地，企业仍以降价出货为主要操作策略。西北地区因工业需求疲软且运输半径限制导致外调困难，库存压力尤为突出，最终引发价格大幅下调；而华东地区因需求回暖消化了部分库存，价格获得支撑。
（三）成本与利润：超低利润抑制生产积极性
本周液氧行业维持超低利润格局，进一步制约了供应端的调整空间。全国液氧平均成本为 400 元 / 吨，对应每吨利润仅 16 元，环比仅增加 1 元，利润率不足 4%。这一利润水平已接近行业盈亏平衡点，导致企业普遍缺乏扩产动力，部分中小企业甚至面临停产压力。
利润低迷的核心原因在于成本刚性与价格弹性不足的双重挤压。液氧生产高度依赖空分设备，其能耗成本占比超过 60%，而近期工业用电价格的小幅上涨进一步抬升了生产成本。同时，作为基础工业气体，液氧同质化程度高，在需求疲软时企业缺乏定价权，只能通过降价维持出货量，形成 “成本上升 – 价格难涨 – 利润压缩” 的恶性循环。
三、后市趋势预判：供需矛盾加剧下的阶梯下行
综合供需两端及宏观环境判断，未来液氧市场将进入 “供需矛盾显性化” 阶段，价格大概率呈现阶梯下行态势。
供应端来看，虽有部分空分设备计划检修，但当前库存压力已形成惯性，且检修规模有限，短期内难以扭转供应充裕的格局。更值得关注的是，超低利润已开始影响行业长期供给能力，若利润持续低迷，明年可能出现产能退出，但短期内对市场影响有限。
需求端缺乏实质性改善动力。9 月工业增加值的高增长更多源于基建投资拉动，而液氧的核心下游制造业尚未完全复苏，钢厂、化工等行业需求难有显著提升。同时，四季度进入传统工业淡季，北方地区受气温下降影响，部分户外施工及工业活动将有所减少，进一步压制需求。
从区域走势看，华东地区的阶段性需求回暖难以持续，随着补库周期结束，价格或将回落；西北地区库存压力短期内难以缓解，价格可能进一步下探；华北、华中地区则将维持窄幅震荡。隆众资讯此前已预测，节后液氧市场供需矛盾将持续增加，价格呈阶梯下行态势，本周市场表现已验证这一判断，预计 10 月底全国均价可能跌破 410 元 / 吨。
四、行业发展底层逻辑与启示
本周液氧市场的波动本质上是传统工业气体行业转型期的缩影。在 “双碳” 目标与产业升级的双重驱动下，液氧市场正面临三重结构性变化：一是需求结构从传统钢铁、化工向半导体、氢能等新兴领域延伸，华东地区的价格强势正是这一趋势的体现；二是供给端加速国产化替代，国产空分设备的普及既提升了产能，也加剧了行业竞争；三是区域布局向产业集群集中，华东、华北等核心产业区的需求韧性显著高于其他区域。
对行业参与者而言，需把握两大核心方向：一方面，紧跟半导体、氢能等新兴产业布局，拓展高纯度液氧、特种气体等附加值更高的产品，摆脱基础气体的低利润困境；另一方面，优化区域产能配置，向产业集群密集区集中，同时完善运输网络，提升跨区域调配能力，缓解局部库存压力。对于下游企业，则可利用当前价格分化窗口，优化采购区域与节奏，降低成本压力。
